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天奇股份:受益废钢破碎生产线设备销量大幅增长 买入评级

  事件:公司2018年第一季度业绩预告公告,2018年1季度公司实现归母净利润6874.15万元–8248.98万元,同比增长150%–200%,去年同期盈利2749.66万元。

  公司1季度业绩同比大幅增长,主要是因为:公司全资子公司天奇力帝(湖北)环保科技集团有限公司2017年受益于行业发展形势,废钢破碎生产线设备供不应求,订单量剧增,其中2018年第一季度亦为订单的集中交货期,一季度业绩较上年同期有较大增长。

  钢铁价格快速上涨,带动破碎线设备订单高速增长,保障公司明年业绩截止到2017年12月,力帝机床2017年已新接订单约12.7亿元,同比大幅增加。主要原因是:在钢铁产业供给侧改革的背景下,废钢铁市场呈现出废钢价格触底反弹,钢厂对炼钢设备的升级改造,促进破碎料对打包料的取代国内汽车行业保持平稳增长,汽车制造设备厂商充分受益:根据中国产业信息网的数据,2015年我国汽车制造设备整体市场规模为1,593亿元,同比增长22.54%。

  近日设立专项并购基金,控股金泰阁钴业有限公司1)公司共同出资设立无锡金控天奇循环产业并购投资企业(有限合伙)。合计认缴出资额为7亿元人民币,公司以自有资金1亿元参与出资。2018年1月12日,基金已通过转让获得龙南金泰阁钴业有限公司98%股权。

  金泰阁的废旧锂离子电池资源化利用规模位于行业前三的水平。

  2)本次投资将有助于公司进一步打造循环经济产业平台,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局,促进产业良性发展和实现更好的经济效益。

  近日收购乾泰科技,切入新能源动力电池回收、资源综合利用等绿色产业链1)2017年12月10日,公司与张树全签订《投资框架协议》:公司通过增资收购方式,获得乾泰技术(专注于报废新能源汽车动力电池后市场的循环综合应用)51%的股权。深圳乾泰能源承诺2018、2019、2020年净利润累计低于人民币1.6亿元。

  2)实现循环业务板块全产业链布局:公司循环业务板块目前已建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。公司收购乾泰技术,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局。

  3)动力锂电池回收有望迎来100亿蓝海市场:动力电池按照3-5年的淘汰年限,预计到2018年回收市场初具规模。根据测算,2018年市场规模将达到53.23亿元,2020年达到100亿元,2023年有望达到250亿元。

  公司为国内汽车自动化生产线龙头,受益于循环业务的快速的发展:在不考虑乾泰技术收购的前提下,我们预计2017-2019年营收有望达27.2、39.9、47.6亿元,实现净利润1.40、3.43、4.49亿元,EPS分别为0.38、0.92、1.21元,对应PE为39x、16x、12x,维持“买入”评级。

  风险提示:市场风险、政策风险、订单履行风险、原材料价格和运输成本波动风险、投资收购事件不达预期的风险、由于信披违规被立案调查的风险。

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